好意思国6月迫害者价钱指数（CPI）降至逾两年最低，6月出产者价钱指数（PPI）则接近通缩，市集关于好意思联储数十年来最激进的紧缩周期已到尾声的期盼重燃。天然近期多位好意思联储官员对货币计策的表态全体仍保管“鹰派”，但市集广泛瞻望好意思联储年内仅会再加息一次。
跟着利率行将见顶的概率晋升，上周各期限好意思债收益率显赫下行。而总结曩昔好意思债市集的走势，在好意思联储利率见顶后，10年或更万古候到期的国债发达一直优于短期债券，这可能是投资者对拉长期期的需求在最近达到历史最高水平的背后逻辑。
摩根士丹利首席利率策略师马修·霍恩巴赫（Matthew Hornbach）向第一财经记者示意，“跟着好意思国劳能源市集数据保握强盛，债券市集能否握续反弹，越发取决于通胀出息。由于（好意思国）通胀可能会在年底急剧下降，加之经济下行风险加多，咫尺是初始布局长期期好意思债的时候了。”
布局契机来了？
“固定收益市集终于有收入可赚，咱们预期需求会回升。”贝莱德首席履行官卡皮托（Rob Kapito）于上周五示意，“80%的固定收入类（居品）的收益率咫尺齐跳跃4%。 这是咱们历史上一个终点显赫的漂泊。 咱们称之为千载难逢的契机。”
好意思国劳工部12日公布的数据袒露，6月好意思国通胀放缓幅度超出预期，迫害者价钱指数（CPI）同比飞腾3%，低于5月4%的涨幅，也低于经济学家瞻望的3.1%。剔除波动较大的食物和能源价钱的中枢CPI的放缓幅度也超出预期，6月中枢CPI同比涨幅为4.8%，低于5月的5.3%。环比来看，6月CPI涨幅为0.2%，低于5月的0.1%，中枢CPI涨幅为0.2%，低于5月的0.4%。
由于6月CPI超预期下降，市集广泛以为，好意思联储加息周期已接近尾声，7月加息将是本轮加息周期的临了一次加息，而就在此前一周，好意思国利率期货订价好意思联储有50%的概率在7月之后进行第二次加息。跟着利率行将见顶的概率晋升，上周好意思债市集创下了自3月份以来的最大涨幅，彼时区域性银行的漂泊开释了避险需求。
由于短期和中期期限国债利率和货币计策利率更挂钩，因此变动更大。上周，2年期好意思债收益率累计下降20.99个基点至4.747%，而30年期国债利率仅下降11.71个基点至3.929%。但长期债券对收益率变动的明锐度更高，这意味着投资者不错获取更大的呈报。确认彭博汇编的数据，平均而言，在联邦基金利率达到峰值后的六个月内，10年以上的长期期好意思债呈报率为10.1%；比较之下，1至3年期好意思债和3至7年期好意思债的平均呈报率辞别为3.7%和6.5%。
Parametric Portfolio Associates的SMA投资组合措置董事总司理帕特尔（Nisha Patel）示意：“咱们可爱在和现时雷同的周期末尾蔓延和加多久期的思法。” 她示意，“从历史上看，在之前的紧缩周期中，从前次加息到第一次降息期间，收益率时常会下降”。
拉长期期的需求升至历史最高水平
好意思国银行和摩根大通运筹帷幄发现，消化价钱走势的投资者加多了长期债券的敞口。好意思国银行日前发布的一项投资者访谒发现，受访者在6月份的利率风险升至了有记载以来的最高水平，不外，在本月有所削减。
分析东谈主士以为，动作周期末主题，押注于收益率的相对变化更为可靠，而不是收益率弧线的笔陡化，也便是上周发生的情况：两到五年期利率比长期利率下降幅度更大，二者倒挂幅度收窄。
总结历史，好意思联储于2018年12月驱散紧缩周期后的六个月内，两年期和10年期国债收益率之间的差距有所扩大，但在2006年紧缩周期驱散后，这一差距减轻了。
卡巴纳（Mark Cabana）等好意思国银行策略师在一份运筹帷幄敷陈中写谈：“比较押注笔陡化，拉长期期与加息周期末期愈加一致，笔陡化的来往更取决于好意思联储的硬着陆成果。”
不外，也有分析东谈主士以为，鉴于好意思联储点阵图预测中值和市集预期存在赫然不对，货币计策的拐点仍存在不笃定性。好意思联储联邦公开市集委员会（FOMC) 6月点阵图袒露，2023年年底利率预期中值为5.6%，这预示着本年还要加息50个基点，也便是还会有两次加息。
总部位于纽约的作念市商MCAP固定收益来往愚弄弗兰泽斯（Michael Franzese）则示意，即使做事强盛促使好意思联储在7月之后不竭收紧计策，投资者也可能会大批买入好意思国国债，因为收益率实足高，足以成为对可能出现的经济败落的有劲对冲技艺。
他示意，若是收益率回升，“好多投资者咫尺就会寻求押注并买入。咱们可能会看到一波新的买盘涌入，因为当好意思联储最终初始降息时，国债这种财富可能会初始为投资者带来邃密的升值。”
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胡弋杰
要道字好意思联储呼之欲出好意思债长期债券反攻
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